УДК  336.767

        СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ  ВЕДУЩИХ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ РОССИИ

 

COMPARATIVE ANALYSIS OF THE DIVIDEND POLICY OF THE LEADING RUSSIAN ENERGY COMPANIES

 

Назарова В. Г., Сурикова К. В. (Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, г. Красноярск, РФ)

Nazarova V. G., Surikova K. V. (Siberian State Aerospace University named after Academician MF Reshetnev, Krasnoyarsk, Russian Federation)

 

Рассмотрены вопросы  формирования дивидендной политики компании

The problems of formation of the company's dividend policy

 

Ключевые слова: чистая прибыль, дивиденды, дивидендная политика

Key words: net income, dividends, dividend policy

 

Оценка стоимости акций компаний энергетического сектора относится к одной из самых специфичных и сложных. Это, в частности, связано с уровнем капитализации компаний и их  дивидендной политикой.

Формирование дивидендной политики, как направление управления при­былью акционерных обществ, стало актуальным относительно недавно в связи с внедрением правил (кодексов) корпоративного управления: ПАО «ЛУКОЙЛ» утвердило Положение «О дивидендной политике» в 2003 г., ПАО «НК «Рос­нефть» - в 2006 г., ПАО «Газпром» - в 2010 г. ПАО «Сургутнефтегаз» до на­стоящего времени не имеет соответствующего документа. Рассмотрим основ­ные положения, составляющие основу дивидендной политики нефтяных компа­ний (табл.1).

 

Таблица 1 – Содержание дивидендной политики нефтяных компаний

Признак

ПАО «Газпром»

ПАО «ЛУКОЙЛ»

ПАО «НК «Роснефть»

1

2

3

4

Утверждение Положения «О диви­дендной по­литике»

Решение Совета    дирек­торов от 27.10.2010 г. №1665

Протокол заседания Совета директоров от 29.08.2003 г. №37

Решение Совета      дирек­торов от   17.05.2006 г.

Цель

Соблюдение прав и повышение доходов акционеров через:

-  выплату дивидендов;

-  увеличе­ние капитализации.

Баланс интересов Ком­пании и ее акционеров, повышение инвестици­онной привлекательно­сти Компании и ее ка­­питализации. Увеличение размера выплачиваемых диви­дендов

Оптимальное сочетание интересов Общества и его акционеров. Повышение инвестици­онной привлекательно­сти. Рост капитализации. Стремление обеспечи­вать ежегодный рост дивидендов.

Принципы расчета раз­мера диви­дендов (условия вы­платы)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-  прозрачность;

-  сбалансированность краткосрочных (получе­ние доходов)

и долгосрочных (разви­тие) интересов акционе­ров;

-  нацеленность

на повышение инвести­ционной привлекатель­ности и капитализации.

-  наличие чистой при­были за год;

-  отсутствие ограниче­ний на выплату диви­дендов;

-  рекомендация Совета директоров о размере дивидендов;

-  решение общего соб­рания акционеров. Дивиденды выплачива­ются исключительно денежными средствами.

- при наличии прибыли ее ограниченная часть ежегодно направляется на выплату дивидендов;

- остающаяся в распо­ряжении Общества при­быль используется для реинвестирования;

-уважение и строгое соблюдение прав ак­ционеров;

-прозрачность.

Порядок расчета раз­мера диви­дендов

На выплату дивидендов направляется от 17,5% до 35% чистой прибыли при условии, что полно­стью сформирован ре­зервный фонд.

На выплату дивидендов направляется не менее 25% консолидированной чистой прибыли ПАО «ЛУКОЙЛ» по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). При этом консолидированная чистая прибыль по МСФО для целей расчета размера дивидендов может быть скорректирована на величину разовых расходов и доходов.

Сумма дивидендных выплат определяется на основе финансовых ре­зультатов деятельности по итогам года, но, как правило, составляет не менее 25% от чистой прибыли ПАО «НК «Роснефть» по Международным стандартам финансовой отчетности.

 

Определим основные показатели, характеризующие дивидендную поли­тику нефтяных компаний (табл. 2).

 

Таблица 2 – Показатели дивидендной политики нефтяных компаний в 2015 г.

Показатель

ПАО

«Газпром»

ПАО «НК «Роснефть»

ПАО «Сур­гутнефтегаз»

ПАО «ЛУКОЙЛ»

Чистая прибыль, млрд. руб.

126,6

350

891,7

371,8

Прибыль, направленная на выплату дивидендов, млрд. руб.

30,7

87

86

182,2

Доля дивидендных вы­плат в чистой прибыли, %

24,2

25

9,6

49,1

Дивиденды, руб.

6,47

8,21

       8,2

154

Номинальная стоимость акции,руб.

5

0,01

1,00

0,025

Цена акции на бирже (в среднем за год), руб.

145

299

39,5

2650

Дивидендная доход­ность, %

4,3

4,5

       11,8

7,6

 

Теоретически собственники компаний могут распорядиться заработанной прибылью тремя способами:

1.              полностью использовать на выплату дивидендов;

2.              в полном объеме оставить прибыль реинвестированной;

3.              часть прибыли использовать на выплату дивидендов, а оставшуюся часть оставить как источник финансирования.

Как видно из таблицы 2  все рассмотренные нефтяные компании придерживаются третьего пути, а именно, определенный процент прибыли используют для дивидендных выплат, а оставшуюся часть использую как источник финансирования. Наибольшая доля дивидендных выплат у ПАО «ЛУКОЙЛ», наименьшая же у ПАО «Сургутнефтегаз». Однако, кроме  показателя дивидендных выплат, рассматривается показатель дивидендной доходности, который в данном случае больше всех у «Сургутнефтегаза» (по привилегированным акциям).   Для проведения типологии дивидендной политики нефтяных компаний необходимо провести расчеты темпов роста  чистой прибыли, дивидендов и со­поставить их (табл. 3).

 

Таблица 3 – Темпы роста чистой прибыли и дивидендов  нефтяных  компаний в 2012-2015 гг.

Компания

2012

2013

2014

2015

1

2

3

4

5

Темпы роста чистой прибыли

ПАО «Газпром»

1,6

1,27

1

0,69

ПАО «ЛУКОЙЛ»

1,15

1,06

0,71

0,61

ПАО «Сургутнефтегаз»

1,8

0,69

1,59

3,48

ПАО «НК «Роснефть»

1,09

1,15

1,06

0,9

Темпы роста дивидендов

ПАО «Газпром»

1,66

1,27

1

0,69

ПАО «ЛУКОЙЛ»

1,27

1,2

1,22

1,4

ПАО «Сургутнефтегаз»

1,82(1)/1,2(2)

0,69(1)/0,83(2)

1,59(1)/1,2(2)

3,48(1)/1,08(2)

ПАО «НК «Роснефть»

1,48

2

1,6

0,63

Соотношение темпов роста чистой прибыли и темпа роста дивидендов

ПАО «Газпром»

0,96

1

1

1

ПАО «ЛУКОЙЛ»

0,9

0,88

0,58

0,43

ПАО«Сургутнефтегаз»

0,99(1)/1,5(2)

1(1)/0,83(2)

1(1)/1,32(2)

1(1)/3,2(2)

ПАО «НК «Роснефть»

0,74

0,57

0,66

1,43

 

Несмотря на уменьшение чистой прибыли компаний, темп роста дивидендных выплат,  практически, не снижается с каждым годом. Данный факт позволяет описать дивидендную политику как политику стабильного размера дивидендов. Преимущества данной политики определяет стабильность котировок акций на бирже и формирует у акционеров  чувство уверенности.

 

Список использованных источников

1.    Московская Биржа [Электронный ресурс]. – Режим доступа:     http://www.moex.com

2.    Вести Экономика [Электронный ресурс]. – Режим доступа:     http://www.vestifinance.ru

3.    http://www.rcb.ru   журнал «Рынок ценных бумаг»